5G到来之际,回望4G发展历史

来源:郭天戈      浏览人数:58262      时间:2019/06/14

今年6月6日,工信部为中国移动、中国电信、中国联通、中国广电发放5G牌照,标志着中国5G商用元年正式开启。一周后,中国移动开启大规模集中采购行动,包括一期无线工程设计和可行性研究服务,这是5G牌照发放后我国的第一轮5G集采。工信部专家预计,2019年全国将有超过40个城市开通5G商用服务,2020年将有数百个城市启动,2021年后5G商用将下沉至县城和发达乡镇。未来3年将是5G快速应用的3年,前期的测试阶段也将快速过渡到商用服务阶段。作为新一代通信网络基础设施,5G将在未来10年对我国的经济发展和国民生活带来深远的影响,这其中也会涌现出重大投资机会。

在5G到来之际,回望4G发展历史,以史为鉴,可以更清晰的把握时代发展的脉络。全球4G建设始于2010年,这一年国外的主流运营商开始大规模建设4G,而国内的4G始于2013年12月4日,三大运营商获得4G牌照,正如现在的5G始于2019年6月6日。 随后的2014-2015年,4G建设浪潮方兴未艾,随着基站覆盖的广度扩大、资费不断下调、4G应用的广泛涌现,4G用户爆发式增长,智能手机也迎来了一轮持久的换机潮。以下为2012-2015年我国4G科技浪潮的发展脉络。

2012年11月,国家工业和信息化部部长苗圩表示,4G牌照在一年左右时间后下发。

2013年12月4日,工信部正式向三大运营商发放4G牌照。

2013年12月18日,中国移动在深圳、广州正式开启4G商用,北上广深等16个城市可享受4G服务。

2014年1月14日,中国移动公布国内首个4G资费方案,京津城际高铁成为全国首条实现移动4G网络全覆盖的铁路。

2014年2月14日,中国电信开启4G商用。

2014年3月18日,中国联通开启4G商用。

2014年6月1日,中国移动下调4G资费,降幅达50%。

2015年2月15日,中国移动宣布其4G用户突破1亿。

2015年12月底,移动电话用户总数13亿户,4G用户总数3.9亿户,4G用户在移动电话用户中的渗透率达30%。

2017年12月底,中国4G用户总数达到10亿户,形成全球最大移动互联网应用市场。

 

下图可以看到,2013年底4G商用开始后,4G手机销量逐月攀升,迎来爆发式增长,持续增长3年,直至2016年底到达月度销量峰值,随后行业开始下滑。

图1数据来源:wind

 

下图可以看到,国内智能手机市场在2013年之前高速增长,对应了2009年3G商用后移动互联网从萌芽到快速发展的时代,在这个过程中,具备智能系统和app应用的智能手机全面替代2G时代的功能手机。2014年初,智能手机渗透率已经高达90%,月度销量也出现历史上第一次下滑,然而,由于4G手机的快速渗透,智能手机销量增速从谷底迅速拉起,迎来长达2年的换机潮,带动销量增速一度高达60%以上,尽管2015下半年后增速开始下滑,但仍然维持了2年的增长,直到2017上半年开始再度衰退。

图2数据来源:wind

图3数据来源:wind

 

回顾历史,在2013-2015年4G发展的浪潮中,受益于网络建设和4G手机应用的行业主要有3类,一是通信运营商和设备商,二是智能手机品牌商和上游供应商,三是移动互联网服务提供商,这些行业中涌现出了大量的投资机会,有的公司短暂地站上浪潮之巅,随后快速衰落,回到原形,也有的公司一步一个台阶,市值不断壮大。

第一类是与通信相关的细分行业,主要为通信运营商(中国移动、中国电信、中国联通)和设备商(华为、中兴通讯以及相关供应商),尽管直接受益于4G用户数量和资费的提升,以及行业巨额的资本开支,但上市公司给投资者的回报却极其有限。对于通信运营商来说,虽然寡头垄断、用户数稳定,但电信行业天然具有公用事业的属性,是信息时代的高速公路,具备很强的经济外部性,因此在我国的政治经济体制下承担着“提速降费”的使命和责任,然而从利润和投资的角度,并不是好的方向。对于通信设备商来说,下游是三大运营商,收入主要依赖于运营商的资本开支,而资本开支呈现周期性波动,资本市场对不稳定的行业给的估值不会高,而且下游客户寡头垄断、地位强势,上游供应商自然很难有高的利润率,现金流回款也会出现风险。因此,通信设备商所处的产业链地位弱势,只有极少数企业能受益于网络建设的浪潮,而其中最优秀的企业并未上市。

第二类是智能手机品牌商和上游供应商,该行业的第一波机会始于2009年智能手机的快速渗透,国内供应商崭露头角,开始在国际市场与日韩台传统电子巨头同台竞技。手机行业的规模等于销量乘以售价,2014-2015年的4G手机换机潮带来了销量和价格的双击,由于当时的全球手机品牌中三星、苹果独大,其他品牌商份额分散,在随后的集中度提升过程中,大量手机厂商倒下,并未受益于这轮换机潮,只有苹果股价持续稳步向上。对于手机上游供应链,则充分享受到换机潮带来的量价齐升,这一过程还叠加了产业链从日韩台向中国大陆转移的进程,大陆的优秀电子企业,凭借敢闯敢干的企业家精神、劳动力红利、工程师红利、资本市场融资等优势,迅速成长,出现一批高增长的企业。由于这次换机潮结束后手机销量再次衰退,行业内大部分企业无法逃脱周期下行,只有极少数平台型企业依靠开拓新品类带来市值不断新高。

第三类是移动互联网服务提供商,最典型的是2013年A股市场的手机游戏行业,板块涨幅巨大,且出现了1年10倍涨幅的公司,尽管后来手游行业马太效应显现,被腾讯网易一统天下,但并不妨碍资本市场在当时对手游这一爆发性强、且具备坚实业绩基础的行业狂热追捧。回顾历史,2013年爆发的手游行业,仅仅是通信网络日臻完善背景下移动互联网高速发展的一个应用,而在2015年4G逐渐成熟后,则出现了大量前所未有的移动互联网应用,A股市场真正迎来一轮移动互联网波澜壮阔的狂潮,互联网+成为贯穿这轮牛市的核心,虽然A股的互联网金融、互联网教育、互联网医疗等泡沫随后破灭,但基于移动互联网的社交、电商、手游、视频、直播等新应用真正的改变了我们的生活和娱乐方式,从此以后我们与手机形影不离。而在美股和港股市场,以阿里和腾讯为代表的一批互联网企业市值扶摇直上,成长为各行业里的巨头。

以史为鉴,可知兴替,上一轮科技革命给互联网应用带来了巨大的机会,在当前5G到来之际,展望未来,智能终端的换机潮必然到来,电子产业链的公司将雨露均沾,迎来业绩的增长,而其中具备资本开支能力以应对智能终端新变化的龙头公司将大放异彩。随后,当5G智能终端的渗透到一定程度之后,基于5G的新应用将如雨后春笋般出现。5G让速度更快、延时更低、连接数量更大,曾经在4G时代无法实现的应用,极有可能在5G时代成为现实,这些应用可能是自动驾驶、工业互联网、物联网、VR/AR等,这其中必然蕴含着数倍甚至数十倍涨幅的公司,我们要做的,是对新事物耐心等待、积极尝试、用心观察、持续思考。

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